中前国際経済研究所（Nakamae International Economic Research）

2019 / 04 / 12 16:25

2019年4月12日
本日のラインナップ

<欧州>
　EU離脱の再延期で予想される今後の動き
　英国の労働党、欧州議会選挙で躍進見通し
<英国>

　投資家、株式ファンドから引き上げ

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2019 / 04 / 11 17:11

2019年4月11日
本日のラインナップ

<先進国>
　中間層は荒波の船
<欧州>
　ECBの資金供給オペ、銀行貸出の増加につながらず
　排出権、危機後の最高値更新
<中国>

　不動産市場、刺激策で盛り返す

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2019 / 04 / 09 17:16

2019年4月9日
本日のラインナップ

<欧州>
　同じ場所には戻れない
<エマージング市場>
キャリー・トレードが復活
<米国>
　国債の買い入れ、国内投資家が外人に取って替わる
<中国>

　世界の投資家、灯油のにおいがする中国酒を買い込む
　個人投資家の国債市場へのアクセス拡大

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2019 / 04 / 08 17:02

2019年4月8日
本日のラインナップ

<世界>
　世界経済、同時減速期に入る
<中国>
　太陽光発電、「グリッド・パリティー」に近づく
　テク労働者、ネットで長時間勤務に抗議

<米国>
　ビッグテク、「デジタル原油」に対するアクセスに対価を払うべき
　歳出をめぐる攻防、米国の成長見通しに暗雲

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2019 / 04 / 08 07:00

2019年4月2日日本経済新聞『十字路』

『欧州大陸の苦境』

　世界経済の原則を先導しているのは製造業である。中国経済の悪化を映して、先進国のなかでも最も工業国であるドイツの経済の変調が著しい。ブレグジット（欧州連合＝ＥＵ＝離脱）で英国が話題の中心となっているが、実体経済をみると大陸欧州の状況の方がはるかに懸念される。

　英国は先進国の中で最もサービス化の進んだ国である。2000年を100とした最近までの工業生産の伸びは91と9%落ち込んでいるが、実質ＧＤＰ（国内総生産）は138と大きく伸びている。工業が落ち込む以上にサービスが伸びているのである。

　ドイツはというと、工業生産は124と伸びているが、ＧＤＰは126と工業の伸びと変わらない。サービス化が進んでいないだけでなく、ＧＤＰでは英国を下回っているのである。直近の生産の伸びも前年比マイナス2.5%と輸出の落ち込みを中心に縮小が進んでいる。

　今回の不況が怖いのは、企業債務が大きく積み上がっているだけでなく、その質が劣化しているからだ。不況は企業業績を悪化させ、社債の格付けを引き下げ、社債利回りの急上昇を招く。企業の資金調達が難しくなり、設備投資が大きく落ち込んでいく。

　中国はその過大投資と過剰債務の処理に追われて、不況は長期化するだろう。財政や金融の経済を下支えする力は極めて小さくなっている。中国発の製造業不況は世界貿易を縮小させ、ドイツ型の輸出依存度の高い経済に特に打撃を与える。

　経済状況の悪化はポピュリズムを一段と刺激するが、欧州では、ポピュリズムが反ブリュッセルに向かい、ＥＵやユーロの分裂といったブレグジット以上の衝撃をもたらしかねない。5月下旬の欧州議会選挙の結果は、ブレグジットをはるかに超える重要性をもってきているのである。

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